以下將會說明這次鮑爾談話的重點，並詳細地藉碎念說明意思及邏輯，久而久之，不用錢錢的帶領，你也能讀懂鮑爾的話!
文章內容
貨幣政策的方向會考量美債殖利率
聯準會主席鮑爾: 「考慮到不確定性和風險以及我們已取得的進展，聯邦公開市委員會 (FOMC) 正在謹慎行事。」如果政策制定者看到經濟增長強勁的進一步跡象，準備再次加息。他也指出，由於長期債券殖利率上升，金融環境趨緊，並表示「金融環境的持續變化可能會對貨幣政策路徑產生影響。」
錢錢碎念:
意思就是我們會謹慎啦!未來的貨幣政策怎麼定，還要看美債殖利率怎麼走!
而鮑爾的言論可能會證實市場對FOMC在政策制定者於11月開會時連續第二次維持利率穩定的預期。此舉將是 Fed 自 19 個月來連番升息舉措中首次的連續暫停升息。
「債券殖利率上升是由期限溢價推動的，債券殖利率上升的主要原因不是對聯準會採取更多行動的預期。」
錢錢碎念:
若不清楚什麼是期限溢價，可以回顧我們的上篇貼文:
延伸閱讀_期限溢價
還記得的朋友! 就可以直接繼續閱讀囉!
正常來說到期日越長，殖利率就會越高，也就是說長期公債殖利率大部分的時候都是大於短期公債殖利率的。
那有沒有發生過相反的情況呢?
有的! 這種情況我們稱為 殖利率倒掛(短期公債殖利率大於長期)，我們簡單用下面示意圖來說明，下面四個圖X軸皆為到期日(Maturity)，Y軸為殖利率(Yield)。
延伸閱讀_長短天期公債與他們各自的殖利率
殖利率倒掛可能是下面四種狀況發生:
A、B為單一拉力或推力影響，3、4為同時有兩個拉力及推力造成。
鮑爾的意思即是目前我們殖利率倒掛逐漸趨於平坦(原本曲線為左高右低，現在越來越趨近於水平線)，是由於右邊(長天期美債殖利率)向上抬升，背後暗指的是債券市場的下跌並非聯準會所主導造成，主要原因是期限溢價，這也可從七月以來短債殖利率變化不大、長債殖利率持續走升可證實。
(圖一:美國兩年期公債價格走勢圖)
來源:Bloomberg
(圖二:美國十年期公債價格走勢圖)
來源:Bloomberg
為什麼近期美債殖利率持續升高?
1.通貨膨脹
鮑爾解釋近期殖利率曲線逐漸趨於平坦，是長期利率向上抬升造成的，而長期利率升高一般常被解釋為通貨膨脹造成的，從六月底以來，不少商品價格都有攀升的情形，其中又以石油走勢最為明顯(如下圖)，根據錢錢推論，這一波長期殖利率的上漲主因即是石油。
(圖三:石油價格走勢圖)
來源:Bloomberg
2.債券義勇軍出現?!
在過去幾年，美國財政赤字持續擴大，引發了市場對債券市場的擔憂。一些投資人擔心，美國政府的債務負擔將會過重，最終導致債務違約或通貨膨脹。這些投資人被稱為「債券義勇軍」，他們願意接受更高的風險，以獲得更高的回報。
近年來，美國聯準會（Fed）一直是美債的主要買家，這在一定程度上緩解了市場的擔憂。然而，隨著 Fed 開始收緊貨幣政策，其購債規模已經大幅減少。此外，日本銀行（央行）也正在逐步放棄其「殖利率曲線控管」（YCC）政策，這意味著日本將減少購買美債。
此外，中國大陸領頭的金磚五國（BRICS）也開始減持美債。這可能與這些國家的經濟增長放緩和貨幣貶值有關。
在這些因素的影響下，債券市場的供需格局發生了變化。債券義勇軍的回歸，加上 Fed 和其他央行的購債減少，都可能導致債券殖利率上升。
3.Fed的持續加息、縮表，緊縮貨幣政策
Fed的加息將導致短期利率上升，進而推高長端債券殖利率。
縮表政策旨在抑制通貨膨脹。
通貨膨脹是指物價上漲，當物價上漲時，貨幣的購買力下降。
2023 年 6 月Fed開始縮減資產負債表，通過縮表得以減少市場上的流動性，從而抑制通貨膨脹，也將減少對債券市場的流動性支持，導致債券價格下跌，殖利率上升。
眼前的投資機會
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錢錢碎念:
在美債殖利率由倒掛逐漸轉為水平時，投資者可能會更加看多經濟，從而尋求高收益率的資產，因此國泰台灣高股息 ETF 的價格可能會上漲。國泰台灣高股息ETF(0056)追蹤的是台灣高股息指數，該指數由台灣上市櫃公司中，具備高股息殖利率且財務狀況穩健的股票組成。此外，國泰台灣高股息 ETF 的波動率較低，因此適合尋求較高收益率但風險較低的投資者。
