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【2025年11月更新】
經歷了2024年的悲觀情緒與市場修正，香港H股（恒生國企指數）在2025年下半年展現了截然不同的面貌。市場不再僅僅是期待「穩經濟」的政策底，而是開始尋找一個更具成長價值的投資機會。
在中國官方「政策組合拳」的強力支持下，疊加全球AI浪潮的催化，H股中的科技巨頭正重新獲得估值動能。大型投行紛紛轉向，高盛（Goldman Sachs）甚至喊出「慢牛正在積聚動能」。
在這樣一個由政策驅動、科技領漲的關鍵時刻，槓桿型ETF 00665L (富邦恒生國企正2) 提供了投資人一個放大波段利潤的絕佳工具。
【2024年2月】
自2023年下半年至2024上半年，大陸官方已將「穩經濟」列為發展重點。當地產訊號浮現之際，金融、原物料及工業族群也有望跟著受惠，讓低靡已久的陸股在一波修正之後，投資價值逐漸浮現。在大陸穩經濟的強烈決心之下，有望賺取資本利得。陸股在金龍年開市首周即大反攻，上證指數於2024年2月23日收復3,000點整數關口，創2023年12月12日以來新高，也成功收復2024年以來全部跌幅。在這樣的情況下，我們應該注意什麼？又有什麼標的可以讓我們上車？
文章內容
三大利多成形，點燃H股新引擎
【2025年11月更新】
過去市場最大的擔憂——房地產，正被更強大的政策利多所取代。當前推動H股上漲的核心動力，已從「防禦」轉向「進攻」。
- 產業升級：「AI+」行動成為新焦點 與2024年僅靠降息刺激不同，2025年的政策核心是「高質量發展」。中國國務院推動的「人工智能+」行動，配合國家發改委高達5,000億人民幣的新興產業投資基金，正全力支持AI、5G與新基建。H股中的騰訊、阿里巴巴、小米等科技巨頭，正是這波「AI+」政策紅利的最直接受惠者。
- 貨幣政策：「適度寬鬆」訊號明確 中國人民銀行（大陸央行）在11月11日發布的第三季貨幣政策報告中，明確宣示將實施「適度寬鬆的貨幣政策」。市場普遍預期，在物價水準偏低的環境下，第四季仍有降準甚至降息的空間，充裕的流動性對股市估值（尤其是科技股）極為有利。
- 房產風險：從「危機」轉為「可控」 拖累2024年H股的最大包袱——房地產風險，已在2025年得到有效控制。官方透過「政府收儲宅地」、放寬限購等措施，成功拆解了連鎖爆雷的引信。雖然房市不會V轉，但「止跌回穩」的態勢已讓市場信心大幅恢復，使資金敢於回流股市。
【2024年2月】
2024年中國大陸股市出現了一系列積極的政策舉措，包括國家隊大舉進場、政策喊話一致、證監會人事調整等，這些舉措有助於市場信心的恢復。與此同時，外資的動態也引人關注，資金在農曆春節前後迅速流入中國大陸市場，已經將2023年1月份賣出的部分外資回補了回來。然而，外資的流入動向仍然存在不確定性，需要關注外資進入市場的目的。有分析指出，雖然當時全球對中國大陸的信心受到影響，但仍有投資者看好中國大陸市場，認為其估值偏低。相較於美國股市，中國大陸股市的本益比僅為其一半左右，意味著投資者可以更快地回本。
據報導，外資目前已成為A股市場最重要的投資者之一，但2023年8月以來外資的撤離行為卻導致A股市場的悲觀情緒擴散，上證綜指的跌幅逼近20%。對此，大陸政府已採取一系列措施，包括發布禁空令、鬆綁房市限購等，以積極維護市場穩定。
為何選擇 00665L？ 放大H股科技巨頭的AI浪潮
【2025年11月更新】
在當前「政策利多 + AI題材」的市場結構下，00665L (富邦恒生國企正2) 的優勢變得極為突出。
00665L 追蹤的是「恒生中國企業指數」的單日正向兩倍報酬，該指數的成分股正是這波行情的核心：
- 高含「科」量，精準受惠AI政策： 恒生國企指數早已不是舊經濟的代表。其成分股中包含了騰訊、阿里巴巴、小米、美團等中國頂尖的互聯網和科技巨頭。當市場的焦點從「房地產」轉向「AI+」時，這些公司就是最強的上漲引擎。
- 放大「估值修復」的利潤： 如高盛所言，H股正處於「重新評級」的早期階段。當市場情緒從極度悲觀轉向樂觀時，估值的反彈往往又快又猛。00665L的兩倍槓桿特性，使其成為捕捉這種「V轉」或「主升段」行情的絕佳波段操作工具。
- 交易策略： 對於看好中國政策落地、AI產業發展，並預期H股將迎來一波補漲行情的積極型投資人而言，00665L是參與這場盛宴的高效工具。
大型投行怎麼看？
【2025年11月更新】
與一年前形成鮮明對比，華爾街大型投行在2025年下半年紛紛上調了對陸港股的看法。
• 高盛 (Goldman Sachs)： 明確指出中國股市的「『緩慢牛市』正在積聚動能」。高盛策略師預期，在政策支持下，企業利潤將實現雙位數增長（約12%），H股的估值有進一步「重新評級」（Rerating）的巨大空間。
• 摩根士丹利 (Morgan Stanley)： 在2025年稍早的報告中，大摩已將其立場從「懷疑」轉為「謹慎樂觀」，並調升了恒生國企指數的目標價。他們認為，由AI發展和監管政策改革所推動的反彈，將具有可持續性。
• 瑞銀 (UBS)： 雖然對全球宏觀經濟（如美國關稅）保持謹慎，但瑞銀的股票策略團隊明確建議投資人「專注於AI相關題材」和「高股息」股票，認為中國股票在當前估值下仍具吸引力。
【2024年2月】
摩根士丹利報告指出，當前A股的外資持股比例已經降至2009年8至9月水平，2024年初，據估計陸股資金流出規模總計約36億美元，其中以歐洲主動型基金公司為賣出主力。
大摩指出，自2024年1月底以來，大陸已頻繁出台維護市場穩定的措施，對市場情緒和資金流動產生積極影響。然而，由於持續存在的宏觀不確定性以及美國殖利率觸頂的滯後效應，短期內A股可能會受到大量資金流入的限制。
瑞銀指出，在中國大陸股災2015年6到7月發生後的9月，北京政府出手干預下，一共買超1.24兆人民幣的陸股。這次從2024年初至今所買進的陸股，遠不及8年多前買進的股票，故應該還會又更多大陸官方資金注入。
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【2024年2月】
根據2024當時市場統計顯示，陸港股ETF在漲幅前十強佔據絕對優勢，其中有六款槓桿型ETF名列前茅。在這些ETF中，唯一一款漲幅超過雙位數的是富邦恒生國企正2（00665L），達到了12.3%。該ETF的經理人蘇筱婷指出，這種強勁表現主要來自於消費復甦預期、政策刺激以及資本市場監管強化。富邦恒生國企正2追蹤恒生國企指數，表彰恒生中國企業指數之單日正向兩倍報酬之績效表現，而恒生中國企業該指數包括在香港上市的一些大型中國國有企業。隨著中國大陸經濟的穩定增長和政府政策的支持，這些國企展現出強大的成長潛力。同時，由於該ETF具有槓桿特性，投資者在市場上漲時有機會實現更高的收益。
結語
【2025年11月更新】
當最大的宏觀包袱（房地產）風險可控，最強的微觀引擎（科技巨頭）獲得政策全力支持，市場的估值邏輯正在被重塑。從高盛的「慢牛」到摩根士丹利的「可持續反彈」，華爾街的集體轉向，證實了這股由基本面（企業獲利預期）與資金面（流動性）共同驅動的力量。
對於看懂這波「科技+政策」行情的投資人而言，恒生國企指數正是這場風暴的核心。該指數囊括了騰訊、阿里巴巴、小米等直接受惠於AI浪潮的科技巨頭，使其成為反映中國新經濟動能的最佳指標。
在這樣的背景下，00665L (富邦恒生國企正2) 的戰略價值極為清晰。憑藉其高「含科量」與兩倍槓桿的特性，它提供了在主升段行情中，放大潛在獲利的最高效率工具。
【2024年2月】
總的來說，近期的市場動向顯示出大陸股市的穩定性和潛在增長。自2023年下半年以來，大陸政府一直將穩定經濟作為發展的重中之重，並採取了一系列的積極舉措來支持市場。在這種情況下，外資流入加速，外資已成為A股市場的重要投資者之一。此外，而近期的LPR（貸款基礎利率）降息也為市場帶來了積極信號，尤其是對於個人住房貸款，將有望降低居民的負擔，推動房地產市場的平穩發展。摩根士丹利和瑞銀等大型投行也對大陸股市表示樂觀，認為政策穩定和市場信心的恢復將為投資者帶來更多機會。因此，投資者應密切關注市場動態，並在風險可控的前提下，選擇適合自己的投資標的。
（本文內容為金融投資愛好者針對特定議題提供的研究意見及實踐經驗，僅供各界參考。本文已經盡力保持合理和客觀的觀點，但不對相關內容和數據的準確性負責。本文不應被視為臺灣證券交易所政策的方向，也不應被解釋為選擇ETF投資標的的建議。）
