讀完這篇文章，你將可以學到：
- 期限溢價為何重要
- 期限溢價帶來的影響
- 債券殖利率是什麼？如何計算？
文章內容
前言
上篇我們有提及到期限溢價的概念，可將其視為對持有長期債券的交易人的風險補償。
這次我們要來了解一下，這個大家都在討論的期限溢價，到底與現在的經濟動態有什麼關係？又會影響什麼？
期限議價為何重要？
我們都知道美國十年期債券有「全球資產定價之錨」之稱，被視為是全球經濟情勢和通貨膨脹預期的重要指標，當美國十年期債券殖利率上升時，通常表示投資人市場對未來經濟成長和通貨膨脹的預期上升，因此會導致股票、房地產等資產的價格下跌。反之，當美國十年期債券殖利率下降時，通常表示市場對未來經濟成長和通貨膨脹的預期下降，因此會導致股票、房地產等資產的價格上漲。
因此，美國十年期債券殖利率的變化，是許多投資人共同關注的投資依據，對於全球金融市場具有重大的影響。
然而，聯準會前主席表示，美國長天期債券殖利率組成因素有三個：通膨預期、實質利率預期、期限溢價
這些因素被用來解釋長天期債券殖利率的變動，其中一個便是期限溢價。
讓我們試著用簡單的邏輯，來理解這三個因素是如何影響殖利率。
- 通膨預期
投資人對未來通貨膨脹水平的預期，若預期未來通膨即將越來越嚴重，投資人自然會要求更高的殖利率，也就是更高的報酬，以彌補通膨對投資債券收益的損失。
- 實質利率預期
預期未來實際利率水平與通膨預期類似概念，若是預期未來聯準會將繼續升息，那對投資人來說，持有貨幣定存也是一種錢滾錢的投資方式，沒必要承受債券市場的風險，若發債人想吸引投資人投資債券，那就必須要以更高的殖利率才足以吸引投資人。
- 期限溢價
投資人持有長期債券而要求的額外報酬，當投資人面臨的市場風險越高，選擇債券投資的意願也較低，因此需要用更高的殖利率才足以吸引投資人。
期限溢價重要，最根本的原因是影響殖利率，而殖利率對於經濟又有著深遠的影響，下面錢錢將解釋債券殖利率給你聽!
債券殖利率受期限溢價影響，那麼什麼是債券殖利率？
債券殖利率是指政府發行的債券所支付的利息率，可以解讀為投資人購買美國債券的報酬率。債券本身是一種無擔保債券，由政府發行，目的是為了發展國家，以發行公債方式向投資人募集資金，並承諾在到期日償還本金並支付利息。
債券殖利率與我們的錢錢有什麼關係？
債券殖利率是重要的經濟指標，可以反映市場利率水平、通貨膨脹預期以及經濟狀況。當市場利率上升時，債券殖利率也會上升；當通貨膨脹預期上升時，債券殖利率也會上升；當經濟狀況好轉時，債券殖利率也會上升。
債券殖利率如何計算？
債券殖利率的計算方式主要有兩種：
- 到期殖利率：到期殖利率是指投資者按照當前市場價格買入債券，並且一直持有至到期時可以獲得的年平均收益率。
計算公式如下：
到期殖利率 = [債券面額 + 債券到期時的利息總額] / 債券當前價格
例如，某檔債券面值為 100 元，發行年限為 10 年，票面利率為 5%，當前價格為 90 元。如果債券按照票面利率支付利息，則債券到期時的利息總額為 50 元。因此，該債券的到期殖利率為：
到期殖利率 = [100 + 50] / 90 = 6.67%
- 當期殖利率：當期殖利率是指投資者在當期購買債券，並且持有至下一期付息日可以獲得的收益率。
計算公式如下：
當期殖利率 = 債券下一期利息 / 債券當前價格
例如，某檔債券面值為 100 元，發行年限為 10 年，票面利率為 5%，當前價格為 90 元。如果債券按照票面利率支付利息，則債券下一期利息為 5 元。因此，該債券的當期殖利率為：
當期殖利率 = 5 / 90 = 5.56%
在實際應用中，投資者通常會關注到期殖利率，因為到期殖利率可以反映債券的整體收益水平。當期殖利率則可以用來衡量債券的短期收益水平。
需要注意的是，債券殖利率是一種估計值，實際的殖利率可能會有所不同。這是因為，殖利率的計算依賴於債券的面值、票面利率、到期年限、當前價格等因素，而這些數值可能會受到多種因素的影響，例如市場利率、經濟狀況等，因此可能會與預測值有所差異。
結語
在美國債券價格持續走跌、殖利率高升的情況下，很多人都想趁機進入債券市場投資，債券市場商品種類複雜且多樣化，進入債券市場前，投資人應該多了解其中影響價格變動的關鍵因子，例如：期限議價與債券殖利率，具體來說，投資者可以通過了解期限議價，來判斷不同到期期限的債券的風險和收益。期限議價通常是正的，即長期債券的殖利率高於短期債券的殖利率。這是因為長期債券的到期期限越長，投資者承擔的風險越高，因此債券的殖利率也越高。我們希望投資者能透過深入理解影響價格變動的因子，更好地做出適合自己的投資決策，
（本文內容為金融投資愛好者針對特定議題提供的研究意見及實踐經驗，僅供各界參考。本文已經盡力保持合理和客觀的觀點，但不對相關內容和數據的準確性負責。本文不應被視為臺灣證券交易所政策的方向，也不應被解釋為選擇ETF投資標的的建議。）
